【盘面回顾】昨日铁合金震荡，硅铁主力-1.21%，硅锰主力-0.77%。
【核心逻辑】铁合金基本面看，供应端硅铁和硅锰均产于近5年同期最低水平，铁合金价格回升带动铁合金利润的边际好转，以及铁水回升，铁合金产量后续可能逐渐回升，但目前供应端的压力相对不大，硅铁产量环比 0.93%，硅锰产量环 0.92%。需求端两会限产短期铁水回落，下周铁水正常恢复，但目前钢厂盈利率大概40%，大幅增产的可能性不大，虽然目前高炉利润在累库趋势下和炉料端的上涨有所回落，铁水还不至于马上开始减产，对铁合金需求存在一定支撑，但支撑作用或有限后续还需关注钢招情况。库存端，硅铁库存中性，企业库存6.11万吨，环比-7.71%；硅锰库存37.58万吨，环比-2.97%，环比去库但库存同期仍处于近5年历史同期最高水平，去库压力相对较大，好在硅锰维持低产策略和需求端的缓慢回升，硅锰库存可能缓慢去库，硅锰价格继续上涨后续产业端有套保进场的驱动。
【南华观点】短期看铁合金下方成本支撑逐渐增强，但下游钢材终端需求较弱以及板材高库存压力，铁合金上涨空间或有限。
（来源：南华期货）
