摩根士坦利：美国铜关税裁决或重塑全球铜市格局
发布时间：2026-06-10 09:52:21 浏览：11
外媒6月9日消息：摩根士丹利最新研究指出，美国政府即将在6月30日或7月1日前就精炼铜进口关税作出决定，这将成为2026年全球铜市场最重要的风险事件之一，并可能引发铜价和全球贸易流向的新一轮剧烈波动。
根据目前讨论方案，美国可能自2027年1月1日起对精炼铜进口征收15%的关税，并于2028年进一步提高至30%。市场普遍认为，一旦关税落地，美国COMEX铜价相对于伦敦金属交易所（LME）铜价的溢价将显著扩大，理论上可能达到15%左右。
事实上，市场已提前展开布局。目前COMEX铜价较LME铜价高出约6%，吸引大量贸易商将铜运往美国，以便在未来可能实施关税之前完成库存积累。摩根士丹利估算，今年以来美国铜进口量已超出正常需求约26万吨，按年化计算相当于全球铜需求的2.6%。美国目前持有的精炼铜库存规模，已经超过其正常年度进口量，形成庞大的战略性库存缓冲。
报告指出，美国此前已对钢铁、铝以及大部分半成品铜产品实施50%的进口关税，因此市场认为铜关税并非空穴来风。白宫6月1日发布的政策文件也特别提及美国国内钢铁、铝和铜产业的发展情况，进一步强化了市场对于贸易保护政策升级的预期。
摩根士丹利列出了三种可能情景：
首先，如果美国正式宣布征收关税，并给予一定过渡期，预计全球铜将继续大量流入美国市场。美国以外地区供应将进一步趋紧，推动COMEX和LME铜价同步上涨，其中美国市场涨幅可能更大。
其次，如果美国最终放弃征收精炼铜关税，则当前的“抢运铜”交易逻辑将迅速瓦解。美国额外进口需求消失后，全球铜流动恢复正常，COMEX和LME铜价均可能面临下行压力。
第三种情况则是政策继续延后决定。虽然这意味着当前贸易流向和库存累积趋势得以维持，但持续的不确定性可能削弱市场信心，对铜价构成温和利空影响。
值得注意的是，目前市场仅计入约43%的概率认为美国将在2027年实施15%的铜进口关税。然而，COMEX市场基金净多头仓位已升至历史最高水平，显示投资者正在积极押注关税落地及美国铜市场进一步收紧。
总体来看，美国即将作出的铜关税决定不仅关系到本国制造业和供应链安全，更可能重新塑造全球铜贸易格局。在能源转型、电网建设、人工智能数据中心扩张持续推动铜需求增长的背景下，这场关税博弈正成为影响未来数年铜价走势的关键变量。来源：博易大师
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