花旗“被洗”之后仍看好锂价：AI储能狂飙对接下半年补库，美股锂矿巨头业绩筑牢基本面
发布时间：2026-06-17 11:23:53 浏览：12
在经历了前期的非理性狂飙后，全球锂市场近期陷入了震荡修正期。广期所 (GFEX) 库存积压、供应端弹性增加以及市场对终端短期需求的疑虑，共同压制了现货锂价的表现。然而，华尔街投行巨头花旗在最新发布的行业报告中指出：锂价利空已基本出尽，市场正在强劲筑底。 随着下游电池厂商去库存周期进入尾声，叠加热火朝天的 AI 数据中心引爆的电网级储能需求，全球锂佩克巨头在 2026 年第一季度交出了极其震撼的成绩单，预示着下半年产业反弹的冲锋号已经吹响。
花旗银行预计，在市场环境更加有利之前，锂价短期内将维持区间震荡。不过，该行并未指出预期中的盘整阶段何时结束，也未提供预期反弹的具体时间表。
花旗 “被洗” 之后：止损是风控，不代表看错了方向
花旗对这轮锂价回调坦率 “认错”，但不改看涨立场。最新研报中直言不讳称：“我们仍然看好锂，补库存是可能的上行催化剂，但最近的抛售是我们在止损。”
花旗在 5 月 12 日推荐了 CME 氢氧化锂和碳酸锂期货的多头交易，结果不到一个月就被迫平仓 26 年 7 月氢氧化锂合约亏损约 4270 美元 / 吨，26 年 8 月碳酸锂合约亏损约 4450 美元 / 吨。一个月左右亏损了约 17% 至 22%。
但花旗的态度很明确：止损是风控，不代表看错了方向。研报指出，近期抛售的三重压力 GFEX 库存堆积、供应响应变快、终端需求不确定性 正在逐步消化。更重要的是，花旗强调 “中国可见碳酸锂库存仍维持在低于 20 天消费量的水平”，实体库存仍处于低位。
花旗维持其价格预测不变：0 至 3 个月中国碳酸锂目标价 4 万美元 / 吨，6 至 12 个月 2 万美元 / 吨。短期目标几乎是当前价格的两倍。花旗在 6 月 11 日的报告中进一步重申 “锂价极有可能测试 25 万元 / 吨的关键关口”。
短期区间震荡，下半年迎三大催化剂
花旗分析师指出，尽管近期现货价格走软，但大部分下行压力似乎已经成为过去。在市场迎来更强劲的边际改善之前，短期内锂价将维持区间窄幅震荡，但以下三大边际变化将成为引爆下半年价格回升的催化剂：
下游库存出清
电池制造商已基本解决了困扰整个 2024 年和 2025 年初的库存过剩问题，轻装上阵的厂商正陆续重返现货市场。
花旗的供需平衡表给出了一个清晰的量化判断：2026 年全球锂市场将出现 4% 的供应缺口。2024 年市场过剩 133 千吨碳酸锂当量 (LCE)，过剩率约 9%;2025 年过剩收窄至 97 千吨 LCE，过剩率约 6%; 到了 2026 年，市场直接翻转为短缺 75 千吨 LCE 需求 208 万吨 LCE 对供给 200.5 万吨 LCE。从过剩到短缺，只用了三年时间。
需求端的爆发力远超预期。今年前 4 个月，中国电池总产量达到 874GWh，同比增长 41%，其中动力电池增长 22%，储能电池增长 99%。储能几乎翻倍增长，已经成为锂需求增长最快的领域之一。花旗调研数据显示，一季度中国新能源商用车电池装机量同比暴增 109%，达到 39GWh，占整体电池装机比例从 2024 年的 9% 跃升至 22%。一辆新能源重卡的电池容量远高于普通乘用车，商用车正在成为锂需求的 “增量黑马”。
供应端则持续 “掉链子”。江西某大型锂矿的复产因环保审批仍存在不确定性；澳洲锂矿受高柴油成本和复产周期长影响增量有限；南美盐湖项目爬坡缓慢。全球锂盐库存处于历史低位，国内库存周期不足一个月。截至 6 月第一周，中国碳酸锂总库存为 98,786 吨，周环比减少 630 吨，去化趋势仍在持续。
锂辉石和回收在放量，但锂云母却在收缩 这意味着中国本土低成本供应的弹性正在下降，对外部进口精矿和卤水的依赖将进一步加深。花旗预计，2027 年和 2028 年市场虽可能重回轻微过剩 (2.5 万吨和 2.4 万吨 LCE)，但 2026 年的供需缺口几乎已成定局。
季节性补库周期 + 抢出口退税潮
传统的 8 月和 9 月是全球电池产业链的需求旺季，下游往往会提前在 7、8 月份开启一轮强劲的季节性补货。8 月和 9 月是传统旺季，电池厂要 “拼命赶工”。花旗特别强调，宁德时代 2026 年电池产量目标为 1.2TWh，这意味着下半年产量需达 680GWh，环比上半年增长 32%。宁德时代新产能预计不晚于 8 至 9 月投产，将带来约 5000 至 6000 吨的增量锂需求。
此外，由于 2027 年出口退税削减政策临近，大批电池芯企业预计将在 2026 年下半年掀起一波激烈的 “出口提前交付潮”，这将对上游原材料价格形成坚实支撑。
“AI 叙事” 的另一面：BESS 正在成为 EV 之外的第二引擎
如果说电动汽车是锂需求的第一驱动力，那么电池储能系统 (BESS) 正在成为不可忽视的 “第二引擎”。过去市场普遍将锂定位为单纯的 “电动汽车 (EV) 大宗商品”，但 2026 年的市场格局发生了深刻变化 AI 浪潮引发的电力缺口，正直接转化为对电网级 BESS 的刚性需求。
为了确保可再生能源 (如风电、光伏) 能够稳定地为 2024-2026 年爆发式增长的 AI 数据中心供电，公用事业公司正在全美乃至全球范围内疯狂安装电网级大电池。2025 年全球储能电池出货量同比增长 76.2% 至 651.5GWh，2026 年增速预计维持近 50% 的高位。行业专家普遍预期，中国 2026 年 BESS 成长率可望维持在约 40% 至 60%。全球 BESS 部署量预计在 2026 年实现 57% 的同比增长。
这一趋势正在从根本上改变锂需求的增长结构。据 Benchmark Mineral Intelligence 数据，2025 年 BESS 需求飙升了 51%，而电动汽车需求增长为 26%。研究机构预计，2026 年锂需求可能增长 24%，而供应量仅扩大 19%，未来两到三年内市场将持续趋紧。
更值得关注的是 AI 算力扩张带来的衍生需求。随着人工智能规模化部署，电网约束日益严峻，预计到 2030 年，数据中心将占全部 BESS 装机量的 20%。这意味着 AI 热潮不仅直接拉动了半导体和电力需求，还在间接推动锂资源的消耗 一条从 “算力扩张→电力需求→储能部署→锂消耗” 的传导链条正在形成。
智利矿业化工 (SQM.US) 首席执行官里卡多・拉莫斯在 Q1 财报电话会上表示，今年全球锂需求量可能超过 190 万吨 LCE，市场动态仍然表明供需平衡紧张。SQM 已将 2026 年全年锂销量增长指引从此前的 10% 上调至 15%，市场整体增幅约 25%，其中 BESS 与电动汽车共同构成了双核驱动力。
巨头业绩印证周期
过去一年，碳酸锂价格几乎翻了一番。在这种背景下，锂价的上涨已经直接反映在头部企业的财报中。全球最顶级的两大锂生产商在 2026 年第一季度展现了恐怖的赚钱效应。得益于长期长协价的保护和成本控制，两大巨头的利润率均实现了翻倍式跃升。
智利矿业化工 2026 年第一季度营收达 17.6 亿美元，同比增长 69.8%，其中锂及衍生品业务营收达 11.9 亿美元，增幅高达 135.7%。阿塔卡马盐沼的锂实际售价平均约为每千克 17.8 美元，同比增长约 95%。更值得注意的是，SQM 一季度锂销量同比增长 25% 至约 6.9 万吨 LCE，管理层预计二季度锂销量将超过一季度 10% 以上，创下任何日历季度的历史纪录。SQM 还预计二季度平均实现价格可能高于一季度。
美国雅宝 (ALB.US) 的表现更为惊人。2026 年一季度净利润同比激增 547%，从去年同期的 4930 万美元飙升至 3.191 亿美元。调整后每股盈利 2.95 美元，远超华尔街 1.09 美元的一致预期。储能业务净销售额飙升 69.9%，其中锂价上涨贡献 51%，销量增长贡献 14%。调整后 EBITDA 利润率从上年同期的 24.8% 提升至 46.5%。过去 12 个月，美国雅宝股价累计涨幅已超 177%。
花旗分析师也对美国雅宝等锂矿股持乐观态度，因为他们预计在传统旺季到来之前可能会有补货，再加上 2027 年出口退税削减临近，电池芯的需求将十分强劲。 据他们称，下游电池制造商已基本解决了 2024 年大部分时间和 2025 年初对市场造成压力的库存过剩问题，现在正重返市场，迎接历来强劲的下半年。
美国雅宝是全球最大的锂生产商；自然，现货价格的任何持续复苏都会直接转化为实际价格和利润率的增长，因此花旗集团对行业层面的预测对该股票来说是一个重要的利好因素。
此外，锂行业景气度的剧烈波动，在主题型交易所交易基金 (ETF) 上体现得淋漓尽致。在过去一年锂价近乎翻倍的背景下，Amplify 锂电及电池技术 ETF (BATT) 在过去 12 个月内创下了 71% 的惊人回报，远超同期标普 500 指数 20% 的表现。然而，随着近期现货锂价的阶段性回调，BATT 在过去一个月内迅速回吐了 15% 的涨幅。BATT 本质上是对单一商品 锂 进行杠杆押注，并将其包装成一个主题投资组合。过去十二个月的成功策略依赖于锂价维持在每公斤 20 美元左右的水平。
BESS 价格几乎不可能从目前的基数上重现 71% 的涨幅。未来的核心问题是：现货锂价是会维持在每公斤 20 美元附近，还是回落至 10 美元左右，抑或随着 BESS 需求吸收供应而缓慢攀升至历史平均水平 30 美元？这一个变量将决定 BATT 价格与锂矿股接下来的走势。来源：智通财经网
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