隔夜铜价偏强震荡，价格重心回升至109000一线。美联储10月议息会议结果落地：维持联邦基金利率目标区间3.75%—4.00%不变，符合预期，声明延续“通胀依然居高不下”的措辞，强调将利用更多信息判断政策立场，保留了继续紧缩的空间，但未提前锁定12月行动。市场对12月加息的定价维持在67%—73%的高位，关税方面，232铜关税仍处于“悬而未决”状态，政策真空下缺乏方向性驱动。
  
  基本面矿端紧张的底层逻辑并未松动，但国内外库存走势的分化构成了当前最突出的结构特征。铜精矿现货TC周指数持平于-240.83美元/干吨的深度负值，较前一周再跌13.17美元，部分冶炼厂已安排减产检修，采购意愿减弱，原料紧缺对价格的托底逻辑仍在。但库存端“外累内去”的格局清晰：LME交仓压力集中释放的同时，国内社会库存逆势去化，保税区库存同步下滑，上期所仓单亦在减少。海外累库压制盘面情绪，国内去库则提供了阶段性的抗跌性，二者对冲之下铜价呈现“跟跌不跟涨”的偏弱震荡特征。高升水与隔月Back月差本身也在抑制下游追价意愿，成交以刚需为主，旺季爆发的信号并未出现。
  
  “鹰派暂停”的落地本身消除了会前的一个不确定性节点，铜价在极低库存与现货偏紧的支撑下获得了喘息空间。沪铜参考107000—111000区间，上方受制于12月加息预期与关税真空，下方有TC深度负值与国内去库托底。
  
  （来源：正信期货）