两种金属的故事：今年铜价和银价缘何分道扬镳？

据外电12月10日消息，今年，随着全球经济从疫情中复苏，且供应紧俏推动铜价连续第三年上涨，金属铜和白银市场走上了不同的道路，但白银未能获得支持，年线有望录得2014年以来最大跌幅。

全球宏观对冲基金Norbury Partners的首席投资官Decio Nascimento表示：“一般而言，当铜的表现优于白银时，意味着对全球经济的预期非常乐观。与此同时，对全球经济增长、通胀和实际利率上升的预期均是远离白银等贵金属的好理由。”

他表示，今年经济增长预期上移，然后在年中左右有所放缓，但铜市紧俏提供了“非常好的支撑”。根据国际铜业研究小组（ICSG）上个月的报告，今年前八个月，从表观来看全球精炼铜市场短缺10.7万吨。

IHS Markit研究、定价和采购主管John Mothersole表示，“中国消费增长强劲，铜市已经转为供应短缺”，这也是在铜矿生产中断的情况下发生的。

新冠肺炎变种病毒Delta的出现，意味着“全球供应链的‘摩擦’持续时间比之前预期的更长。”因此，铜矿生产从7月才开始复苏，且迄今为止一直“相对温和”。预计2022年这种情况将会发生变化，但过去一年供应短缺和复苏缓慢给铜价带来支撑。

Mothersole称，IHS Markit预计，2022年铜消费增长将从今年的4.7%放缓至3.6%，主要受到中国房地产开发行业疲软影响。他并称，明年精炼铜产量增速或超5%，而今年不到4%。

与此同时，白银“受到主要终端市场疲软影响，尤其是珠宝市场，”Mothersole说道。

截至12月10日，COMEX期铜主力3月合约下滑4.65美分，结算价报每磅4.2865美元，今年迄今累计录得近23%的升幅，并与今年5月触及每磅4.888美元的纪录新高。

12月10日3月白银期货上涨18.2美分，结算价报每盎司22.195美元，今年累计录得约16%的跌幅，超过黄金约6.1%的跌幅。

Norbury Partners的Nascimento称，白银的工业金属成分要小得多，主要被视为黄金的低配版。因此当金价下跌时，白银的跌幅更大。

他称，白银的工业金属特性“在不久的将来将与价格无关”，并称白银的跌势可能尚未到头，因为明年的实际利率可能会更高。这可能会导致贵金属表现欠佳。今年9月，银价触及年内低点，每盎司报21.410美元。

IHS Markit有色金属、定价和采购资深经济学家KC Chang表示，2022年白银供应预计将增长，因为当前22-23美元的价格将“刺激矿山生产”。与此同时，明年的工业需求将面临阻力。

IHS Markit预计，明年白银均价为每盎司20美元，因“宽松的货币政策以及温和的零售珠宝需求将限制价格上行。”

与此同时，明年铜价有望继续上涨。

Nascimento表示：“聪明的投资者会意识到铜市供应有多紧俏，且未来几年将继续如此，”因此铜价将会走高。

他并称，对于白银而言，经济增长前景和通胀将推高实际利率，并抑制白银和黄金价格。

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