中国PMI超预期下滑，铜价承压运行

昨日日内铜价承压运行，价格围绕73500元/吨一线震荡运行。

从宏观层面来看，欧元区与美国制造业走势出现分化，欧洲国家制造业继续回落，美国制造业则仍在高位运行。美国通胀预期继续抬升使得铜价重心上移，通胀预期重心的抬升是多方面驱动的，不过，通胀预期越难消退，引发10-2利差倒挂的驱动就越强，经济陷入滞胀的风险就会继续增加，不利于铜价在高位向上的空间和持续性；中国3月制造业PMI超预期下滑，需求端萎缩明显，疫情扰动下稳增长政策仍需加大力度。

产业基本面看，当前现货TC已经达到70美元/吨，超过年度长单水平，CSPT小组对二季度的加工费指导价定在了80美元/吨，继续反应矿端供应宽松，精炼端国内保持增长。

在消费端，国内疫情多发，尤其是铜下游较集中的华东和华南地区，消费端受到一定影响，但整体来看，库存进一步去化，确立拐点出现，现货升水高位松动，国内供需环境从宽松向平衡状态演变，仍给价格一定支撑；海外维持低库存格局，但继续大幅去化的可能性不大且近期亚洲仓库出现交仓。

综合来看，宏观方面的风险尽管有所缓和，但供需矛盾没有继续走强，建议不追高。

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