瑞银：美国CPI仍超市场预期，但料后续将持续下降

瑞银12日发表机构观点称，通胀仍将是未来几个月美国政策制定者和投资者的焦点，但美国通胀速度料将持续下降，随着美联储加息压力将减轻，市场对经济衰退的担忧也将缓解。

美国4月CPI同比上涨8.3%，比上月放慢0.2个百分点，环比涨幅收窄至0.3%，但仍高于市场预期的8.1%及0.2%。数据公布后，美国10年期国债收益率曾走高至3.05%，之后回调至2.92%左右。标指及纳指昨晚分别收跌1.7%及3.2%。瑞银称，预计未来几个月美国通胀将保持在“令人不安”的高位，但好消息是最新数据显示价格涨势还是有望在年内逐步放缓。

首先，美国商品通胀已经开始下降。4月美国核心商品（核心CPI的一部分）环比只上涨0.2%。从指标来看，虽然新车价格上升1.1%，但其他商品连续第三个月下跌，包括二手车、电视和智能手机。瑞银称，近几个月来，在疫情期间激增的耐用品消费者支出有所缓解，有助于缓解部分供应端瓶颈问题。随着消费模式正常化，家庭在服务方面的花费更多。瑞银认为，预计商品通胀下降趋势将持续。

其次，基数效应也在减缓通胀。过去数个月美国CPI计算是基于2021年经济停滞期间的价格基数。但未来低基数效应将发挥效用，随着去年后半程经济重启，未来几个月CPI的计算将基于经济恢复正常时的价格。

瑞银称，值得注意的是，并非看到能源价格下跌，通胀才会下降。“只需要能源价格增长放缓就可以，因此，在油价走高的背景下，通胀仍有望下行。”截至4月，油价过去12个月上涨约75%，推高了整体通胀。瑞银表示，只要油价未来12个月涨幅不到75%，其对整体通胀的影响力就会减少。

此外，瑞银认为，4月份美国公布数据中显示的住房成本压力不代表消费能力下降。4月美国核心CPI中比重超过40%的住房价格上涨0.5%，连续第三个月走高。对此，瑞银称，生活成本上升不一定影响到消费者支出，这主要是由于“CPI的住房价部分是基于房主估计的租金价值来计算，现实中并没有人支付该价格。”

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