央行公开市场恢复零投放零回笼，短期资金利率整体在低位徘徊

人民银行18日发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%与此前持平；鉴于当日有100亿元逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。

有交易员表示，未受MLF操作和到期错位引发的净回笼扰动，当前银行间市场资金面整体延续宽松，资金供求平衡，市场心态较为乐观。18日上海银行间同业拆放利率（Shibor）7天及14天品种双双从前一交易日创下的“年内新低”位置小幅回升，但整体仍处相对低位。具体看，隔夜Shibor涨0.10BP，报1.3260%；7天Shibor涨6.30BP，报1.6470%；14天Shibor涨5.10BP，报1.6450%。

其实自月初以来，资金面整体延续了4月中下旬以来的宽松态势，资金利率维持低位运行。“其背后原因主要是货币与财政相互配合，为市场提供了充足的流动性；同时实体经济融资需求不足，且政府债发行放缓导致部分资金淤积在银行间。”有业内人士如是说。

数据显示，进入5月以来，DR007一直位于2%下方，近十天更是在1.5%附近徘徊。自本月第二个交易日（6日）起，DR001也一直在1.3%附近波动。而在更长期限方面，截至17日1年期同业存单平均收益率报2.3556%，与2.85%的MLF利率明显“倒挂”。在极低的资金利率背景下，质押式回购成交量也持续走高，如在5月16日日成交额再次突破6万亿元，达60249亿元。

展望后续资金面走势，中信证券首席经济学家明明预计，考虑到局部疫情影响下，货币政策难以快速收紧，信贷恢复仍需时间，相对宽松的流动性有望延续至6月；同时，虽然当前的资金利率已位于历史较低水平，进一步下降的空间有限，但资金市场利率短期内仍将维持低位运行。

具体来看，明明提到，一是“三稳”目标下货币政策仍将维持宽松取向，但政策力度也要综合考虑物价水平以及内外均衡。二是结合本月票据转贴现利率走势来看，目前信贷投放压力依然较大，短期内实体信用需求尚未完全恢复。三是季末月财政往往“支大于收”，6月资金缺口较小，流动性整体压力不大。

另值得注意的是，明日（19日）将是本月纳税申报截止日，周五（20日）和下周一（23日）为税期走款日。据中信证券固定收益部测算，本月缴税规模预计为1.65万亿元。随着月末汇算清缴截止日临近，资金面波动情况仍值得关注。

截至发稿，银行间质押式回购市场上，DR001加权平均利率报1.3215%，较前一交易日下行0.06BP；DR007加权平均利率报1.5947%，较前一交易日上行6.9BP；DR014加权平均利率报1.6418%，较前一交易日上行9.03BP。

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