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中国精炼铜产能在全球市场中的持续扩张导致近十年亚洲产能占比不断上升，挤占海外精炼铜市场份额。在不考虑中国市场的前提下，近年来南美精炼铜市场份额持续缩减，其他地区则相对稳定。
考虑到当前海外冶炼企业未有明显扩产计划，我们预计2022年海外精炼铜产量将同比下滑10万吨，对全球精炼铜市场供需暂未产生较大影响。
亚洲产能持续扩张，欧美相对稳定
全球精炼铜产销数据显示，主要产、销区集中于亚洲、欧洲和美洲。三地粗炼及精炼产能集中度约93%，消费量可达99%以上。本文重点关注上述区域冶炼厂产能及产量变化对全球精炼铜市场的影响。
亚洲产能主要由中国贡献，海外产能相对稳定
不考虑中国的前提下，近年来南美精炼铜市场份额持续缩减，其他地区相对稳定。南美市场减量主要由以下冶炼厂导致：
智利El Abra，隶属于自由港集团，露天矿冶炼厂，2020年初因铜价暴跌面临裁员，十年间产量减少7万吨。
秘鲁Cerro Verde，隶属于自由港集团，近年来罢工频繁，产量从2010年的8万吨下降至目前4万吨左右。
数据来源：外资报告，紫金天风期货
近年来亚洲生产减量主要由印度贡献
2018年后，亚洲（除中国外）精炼铜产量明显下滑，主要因为Vedanta旗下位于印度的Tuticorin冶炼厂受民众抗议等原因，被当地政府永久关闭，产量减少约22万吨。2020年该企业重启运营的申请被政府驳回。
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亚洲地区（除中国外）精炼铜产量较高的冶炼厂分布于印度、印尼、日本及韩国，上表为以上国家重点冶炼厂。
2011年，日本遭受3.11地震及其引发的海啸，大部分冶炼厂受到影响，产量同比明显下滑。
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南美地区产量呈逐年下滑趋势
应持续关注智利矿企对此类矿山的技改、扩建等投入计划，进而推断未来南美的精炼铜市场是否仍有增产空间。
政策变化对南美地区精铜产量有明显影响
秘鲁应重点关注南方铜业旗下的Ilo冶炼厂，该企业产量近年来整体相对稳定。（2012年9月因停工检修约一个月导致产量同比下滑4万吨左右。）
数据来源：外资报告，紫金天风期货
2020年北美地区产量同比下降近50万吨
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美国Garfield冶炼厂隶属Kennecott公司，2020年产量骤降的原因是其所处地区犹他州于2020年3月遭受地震，炼厂生产受阻，目前产量已有所恢复。
欧洲产量相对稳定
欧洲冶炼厂自2010年起连续两年产量上升，增量主要由西班牙的Lacambra和土耳其的Samsun两座冶炼厂贡献。前者产能由2.5万吨扩建至10万吨，后者于2011年新建后能达6-7万吨。
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欧洲需要关注的国家较多，但比利时、保加利亚及德国的大型炼厂基本由全球第二大、欧洲最大的电解铜生产商Aurubis控股。该集团年产阴极铜近120万吨，约占欧洲总产量的35%。
2015年前哈铜产量波动较大
2015年以前，俄罗斯及里海区域的精铜产量波动较大，主要受到哈萨克斯坦的冶炼厂产能变化影响。整体上，这五年间哈萨克斯坦的铜精矿产量由135万吨下降至45万吨，90万吨的原料减量使得该国家的冶炼厂开工率普遍偏低。
数据来源：外资报告，紫金天风期货
俄罗斯及里海区域重点关注哈萨克斯坦及俄罗斯的大型冶炼厂。哈萨克斯坦的精铜生产企业主要是哈萨克铜业，俄罗斯主要是诺里尔斯克及乌拉尔矿业冶金公司。
其他地区仍有部分冶炼厂值得关注
表内为除前文所提及的地区外，其余区域重点关注的冶炼企业。其中，刚果(金)的Luilu及赞比亚的Mufulira工厂值得关注。
Mufulira冶炼厂属于嘉能可旗下的Mopani铜矿公司，该厂的生产路径坎坷，2016年联合减产、2017年受电力限制、2018年遭遇赞比亚税改、2019年停产近半年时间升级改造、2020年技术问题导致成本上升，直至2021年嘉能可计划出售该厂。预计短期内该厂生产将持续处于低开工状态。
数据来源：外资报告，紫金天风期货
海外精炼铜供应的复盘及推演
2014年，样本企业精铜产量同比增加41万吨，其中亚洲增幅明显（近25万吨），欧洲其次，约8万吨，南、北美共增约9万吨。海外炼厂大幅增产的原因或受当时头部矿企基于未来10年铜市产生供需缺口所致的上涨行情而大量囤积库存的影响。
对于2022年，在未见各冶炼企业有明显扩产计划下，我们预计海外精炼铜产量将同比下滑10万吨，对全球精炼铜市场供需并无较大影响。减量主要由Escondida（罢工问题）、Morenci（品位下滑）、Norilsk（工厂搬迁）、Mufulira（企业出售）构成。
数据来源：外资报告，紫金天风期货
结合上一周期铜价与全球冶炼厂开工率的数据，我们发现：
铜价与TC均与开工率有一定相关性，但开工率与铜价的相关性或高于与TC的相关性。
基于上述观点，结合铜精矿平衡表，我们认为即使铜价在未来一段时间内维系高位，冶炼企业亦难于快速提产来扩大利润，从而冲击精炼铜的供应市场。
附：上期所注册的海外精炼铜品牌商标
综合前文介绍的海外冶炼企业及其供应情况，并结合流入中国的精铜品牌，可以更及时地判断海外生产变化对国内精铜市场的影响。
数据来源：上期所，紫金天风期货
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