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港股上周走势峰回路转，周一创出年内新低后随即展开反弹，恒生指数全周上升2.03%，收报19,915点。恒生科指全周更是大升6.16%，收报4,224点。十二个恒生综合行业分类指数中，信息科技、原材料、可选消费全周分别上升7.5%、5.2%及2.9%，是涨幅最大的三个行业，而电讯、公用事业及能源分别下跌4.1%、2.7%及2.1%。
得益于腾讯(700 HK)降本增效优于预期，海外银行风险暂时可控，叠加美联储释放了加息周期接近尾声的信号，美国长期国债利率筑顶回落，局部提振了投资者风险偏好，利率感敏度较高的科指出现明显反弹。央行实施的全面降准25个基点将在今天(27日)生效，预计降准可释放约5,000亿元的中长期资金，有助纾缓银行间紧张的流动性及降低资金成本，同时释放支持经济的信心，提振市场信心。
港股通于过去20天累计净流入570亿港元，凸显港股的配置价值。恒生指数当前PE(TTM)为10.12倍，处于七年来38.0%分位数，风险溢价为7.13%，处于七年来36.9%分位数，估值具支撑力。我们认为2月以来深度调整的指数或权重股有望出现两至三周的反弹。
尽管1-2月内地整体消费复苏的节奏不如预期，但是出行服务消费需求仍旧旺盛。如澳门旅游局公布3月18日录得疫情以来单日最高访澳旅客量达9.6万人次，这相当于恢复至疫情前日均访客的约90%左右。除此以外，内地旅客已开始规划“五一”假期的行程。根据飞猪数据显示，今年游客的预订提前量相较于过去3年大幅提升，长线游需求持续回温。“五一”假期的出游预订量相较于去年同期增长超3倍，其中跨省游、出境游订单占比超80%。携程数据显示，截至目前，今年“五一”假期国内整体旅游预订量同比增长150%，内地出境游预订量同比增长近17倍。
布局反弹的策略上，我们看多受惠流动性预期改善的互联网科技、软件、生物医药及香港地产股；其次，受惠被抑压的需求释放，基本面修复确定性较高的服务类可选消费如博彩、餐饮、旅游、酒店；第三，基本面持续改善且估值较低并具国企改革概念的工程机械、基建、保险。
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