一德期货：消费趋于转弱 沪铝向上驱动不足
发布时间：2025-07-09 10:01:01 浏览：27
【现货市场信息】SMM A00铝现货价格20600元/吨（-40）；SMM氧化铝现货价格3119.96元/吨（ 5.5）；进口铝土矿CIF指数74.31美元/吨（ 0.01）；保太ADC12现货价格19500元/吨（-0）。
【价格走势】沪铝主力夜盘价格收于20540元/吨， 0.22%；氧化铝主力夜盘价格收于3121元/吨， 1.86%；LME铝3月合约价格收于2577美元/吨， 0.53%；铝合金主力夜盘价格收于19875元/吨， 0.33%；
【投资逻辑】
1.宏观上，美国非农数据强劲，降息预期减弱，通过并签署“大而美”法案，利好短期经济，关注关税走向；国内经济韧性尚可，反而使得政策预期不强，此外经济预期仍不强。
2.原铝周度产量基本稳定；即期冶炼利润提高至4000元以上， 即期行业平均成本、边际高成本约为16500、19000元/吨。
3.消费方面，现货转为贴水；下游龙头企业开工率58.7%，环比-0.1%，开工低于历史同期水平，铝箔与板带开工率相对较低；出口退税取消及关税影响下，目前出口仍亏损状态；铝锭与铝棒都为累库，实际消费继续走弱叠加铝棒减产增多，累库压力增大。
4.氧化铝方面，现货价格企稳；复产及投产产能预期增量明显，但周度产量小降，周度供需边际过剩趋稳；总库存回升，但仓单库存降至低位；几内亚矿端再现扰动及雨季来临，矿价重心抬升， 以75美元矿价测算高成本区域的现金成本、完全成本在2950、 3100元/吨附近， 95%分位现金成本约在2750元/吨。
5.铝合金方面，现货价格保持稳定，最新保太ADC12价格为19500元/吨，周度-0元/吨；下游铸件厂按需采购，需求仍处淡季，库存增加；ADC12持续，减产动力增加；AD-AL价差平稳运行。
【投资策略】电解铝：锭棒库存环比累积；成本保持稳定，关注煤炭走势，但利润继续提高；关税等仍有不确定性，且实际消费趋于转弱，向上驱动不足，但当前库存仍处低位，宏观情绪尚可，给予支撑；仍可逢高试空远月，关注库存变动。
氧化铝：投复产继续施压，供需过剩预期加大；但几内亚再现扰动以及雨季到来，将提振矿价，抬升氧化铝成本；以及仓单库存降至低位，未有交仓，虚实比触及高位；期价区间偏强运行，跟踪现货价格、交仓数据等。
铝合金：下游按需采购，仍处于消费淡季，库存增加；AL偏强更多反映在成本上，合金企业成本转嫁能力不足，仍处亏损局面；AD锚定AL，但AD基本面韧性暂不及AL，但预期强于AL，可逢低做多AD-AL。
（来源：一德期货）
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