金源期货：锌价走势反复 关注海外结构变化
发布时间：2025-07-14 10:53:18 浏览：17
上周沪锌主力期价先抑后仰。宏观面看，国内外分化，特朗普向多国发出关税信函，同时称对铜加征50%的关税，关税施压抑制市场风险偏好，但相较4月对等关税时的影响明显减弱。美联储利率会议纪要显示降息分歧较大，维持谨慎态度官员居多。国内通胀边际好转但维持低位，市场期待7月重要会议，股市偏好提振商品。基本面看， Kipushi锌矿生产稳定，全年产量指引不变，下半年原料延续趋松态势。炼厂原料库存重塑后生产有保障，且三大新增项目陆续释放增量，供应维持高增速。需求端看，前期大雨影响解除，镀锌企业开工小幅回升；部分因设备检修的企业复产，压铸锌合金企业开工环比小增；企业检修，氧化锌企业开工率微降，终端消费多疲软，初端企业开工仍有边际转弱预期，同时锌价反弹抑制下游采买，现货升水持续回落且库存加速累增，基本面偏弱。近期LME结构走强，LME0-3现货由前期贴水转向升水结构，增加市场挤仓担忧，情绪层面提振内外锌价走势。但LME仓单集中度可控，且当前注销仓单占比处于正常区间，挤仓风险较低但仍需关注后续演绎。
整体来看，关税政策再现扰动抑制市场风险偏好，但程度边际减弱，国内政策预期较好，宏观相对平稳。基本面保持高供应及淡季需求下滑的格局，7月以来累库加速，但海外结构走强提供支撑。多空因素胶着，锌价走势反复，震荡思路对待。
风险因素：宏观风险扰动，供用恢复不及预期
（来源：金源期货）
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