一德期货：宏观情绪尚可，给予沪铝支撑
发布时间：2025-07-18 10:07:55 浏览：21
【现货市场信息】SMM A00铝现货价格20570元/吨（ 50）；SMM氧化铝现货价格3179.42元/吨（ 3.67）；进口铝土矿CIF指数73.37美元/吨（-0）；保太ADC12现货价格19500元/吨（-0）。
【价格走势】沪铝主力夜盘价格收于20520元/吨， 0.47%；氧化铝主力夜盘价格收于3128元/吨， 1.49%；LME铝3月合约价格收于2589美元/吨， 0.52%；铝合金主力夜盘价格收于19900元/吨， 0.33%。
【投资逻辑】
1.宏观上，美国非农数据强劲，降息预期减弱，通过并签署“大而美”法案，利好短期经济，近期重点关注关税走向；国内经济韧性尚可，重要会议即将召开，市场情绪较为积极。
2.原铝周度产量基本稳定；即期冶炼利润提高至4000元以上，即期行业平均成本、边际高成本约为16500、18500元/吨。
3.消费方面，现货转为贴水；下游龙头企业开工率58.6%，环比-0.1%，开工低于历史同期水平，铝箔与板带开工率相对较低；出口退税取消及关税影响下，目前出口仍亏损状态；铝锭累库仍有反复，铝棒为累库，实际消费继续走弱叠加铝棒减产增多，累库压力增大，继续关注库存变化。
4.氧化铝方面，现货价格企稳回升；复产及投产产能预期有增量，但短期周度产量小降，周度供需边际过剩趋稳；总库存回升，但仓单库存降至低位；几内亚雨季来临，但矿端扰动有缓和预期，矿价仍在低位，以70美元矿价测算高成本区域的现金成本、完全成本在2900、3150元/吨附近。
5.铝合金方面，现货价格保持稳定，最新保太ADC12价格为19500元/吨；下游铸件厂按需采购，需求仍处淡季，库存增加；ADC12亏损持续；AD-AL价差平稳运行。
【投资策略】电解铝：锭锭库存再次转为去库；成本保持稳定，利润维持高位；关税等仍有不确定性，且实际消费趋于转弱，向上驱动不足，但当前库存仍处低位，宏观情绪尚可，给予支撑；维持区间震荡，关注库存变动。
氧化铝：投复产继续施压，供需过剩预期加大，社会库存增加压制；此外几内亚扰动或减弱，矿价小幅回落；仓单库存降至低位，卖交割窗口打开后有交仓动作出现，不过现货偏紧限制跌幅；短期仍以区间思路操作，跟踪现货价格、交仓量级等。
铝合金：下游按需采购，仍处于消费淡季，库存增加；AL偏强更多反映在成本上，合金企业成本转嫁能力不足，仍处亏损局面；AD锚定AL，但AD基本面韧性暂不及AL，但预期强于AL，可逢低做多AD-AL。
（来源：一德期货）
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