矿价松动、NPI价下跌，铁厂利润修复路在何方？
发布时间：2025-07-21 09:08:12 浏览：20
2025 年上半年，我国镍生铁（NPI）在供需失衡、成本刚性及政策扰动的三重压力下，陷入深度亏损。据安泰科成本模型测算，其利润率最低至-10.5%。就在行业前景看似黯淡之时，矿价松动的信号逐渐显现，市场对NPI利润修复的预期升温。然而，政策组合拳与不锈钢需求疲软的现实，使得行业复苏之路充满变数。
一、矿价松动释放积极信号
菲律宾雨季结束，主要矿区降雨影响消退，苏里高、迪纳加特等主力矿区装运效率提升，三季度发运量预计持续高位运行。截止7月15日，1.5%品位镍矿国内现货价报489元/湿吨，较上月下调15元/湿吨。同时，7月一期二期印尼镍矿基准价（HMA）的下调，也进一步印证了矿价松动的趋势。
二、多重障碍阻断传导路径，利润修复遇阻
从理论上讲，矿价松动能缓解NPI冶炼成本压力，为利润修复提供可能。然而，现实中的传导路径却被多重障碍阻断。
钢厂因下游需求疲软，不得不压低原料采购价格，导致镍铁议价空间持续压缩。据悉，7月华南和华东钢厂先后以900元/镍（舱底含税）成交镍铁，将镍铁价格压至年内低位。但同期镍矿成本降幅有限，这使得冶炼厂的亏损持续扩大。
不锈钢行业的困境更是制约NPI利润修复的根本因素。目前不锈钢行业陷入成本售价倒挂的境地，据安泰科测算，截止7月11日，304 冷轧成本约12838元/吨，而销售价格持续低于成本，吨钢亏损约100元。原料端，镍铁价格承压，但铬铁价格高位震荡，成本降幅有限。
终端需求方面，美国加征50%不锈钢制品关税，进一步抑制了需求，出口受阻加剧了国内库存压力。据安泰科统计，截至7月10日，无锡及佛山两大社会库存高达98.18万吨。而且，2026年1月1日欧盟碳关税（CBAM）正式实施后，出口利润空间将进一步被压缩。
三、国内外冶炼厂承压，复苏前景存疑
国内冶炼厂成本倒挂程度不断加深，纷纷降负荷生产，在产项目多以一体化红送配套项目为主。据安泰科统计，2025年1-6月我国含镍生铁产量同比减少5.3%至13.73万吨，预计7月产量会继续下降。
印尼方面的情况也不容乐观。虽然火法矿升水小幅走弱，冶炼厂成本线松动，但大部分冶炼厂仍处于利润倒挂状态。6月青山印尼IMIP园区6条火法产线轮流检修；Wedbay园区多条此前转做NPI的产线转回镍锍。
综上所述，矿价松动未能转化为利润修复，根源在于终端需求持续疲软，以及政策组合拳，如美国关税、欧盟CBAM）的持续施压。
来源：安泰科
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