上周铜价震荡回升，伦铜周涨1.4%至9768美元/吨，沪铜主力合约收至78940元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加2.8万吨，其中上期所库存增加0.9至8.2万吨，LME库存增加1.4至15.6万吨，COMEX库存增加0.5至23.9万吨。上海保税区库存增加0.05万吨。当周铜现货进口维持亏损，洋山铜溢价下滑。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水69.6美元/吨，国内华东地区货源偏紧，不过临近交割基差报价有所下滑，周五上海地区现货对期货升水120元/吨。废铜方面，周五国内精废价差报780元/吨，废铜替代优势偏低，当周再生铜杆企业开工率下降。据SMM调研数据，上周国内精铜杆企业开工率反弹，线缆开工率小幅回升。
  
  价格层面，美联储降息预期下，海外风险偏好尚可，国内权益市场表现较强，叠加反内卷政策预期，情绪面也有支撑。产业上看铜原料供应维持紧张，短期铜矿供应扰动有所加大，利于铜价向上，而美国铜关税落地后供应增加预期构成上方的压力，短期铜价或震荡偏强。本周沪铜主力运行区间参考：78000-80000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9600-10000美元/吨。
  
  （来源：五矿期货）