美元反弹施压锌价 去库限制调整空间
发布时间：2025-09-22 09:39:45 浏览：41
上周沪锌主力期价回调。宏观面看，美联储降息25BP，同时点阵图显示年内预计再降息两次，明年降息一次，符合预期。但鲍威尔发言较预期偏鹰，同时美国零售数据超预增长且就业市场改善缓解经济衰退担忧。美元止跌反弹，风险资产承压回落。国内8月经济指标普遍回落，经济速下行，政策适时加码的必要性增加。
基本面看，内外锌矿加工费延续分化，国产矿加工费维稳，进口矿加工费加速上抬，原料维持偏宽裕。9月炼厂常规检修增多，精炼锌产量环比减少缓解阶段性供应压力，但年内当月产量预计保持在60万吨以上的高水平。需求端看，黑色系价格上涨带动镀锌管走货改善，企业补库增加，同时限产影响解除，镀锌企业开工回升，目前铁塔订单较好，船舶订单稳定，光伏支架及桥架等订单不佳：汽配订单改善但小五金订单依旧疲软，同时出口订单前置导致今年圣诞出口订单不及往年，压铸锌合金企业开工环比小降：饲料及电子级氧化锌订单较好，轮胎厂复产带动橡胶级氧化锌订单改善，陶瓷级订单维持偏弱。受锌价回落及国庆节前备货需求提振，社会库存小幅下滑。
整体来看，美联储降息靴子落地，宏观利好兑现，美元反弹对风险资产构成压力，锌价弱势调整。不过初端企业开工环比回升，锌价回落后提振下游点价热情，且国庆中秋假期，部分企业存备货计划，库存仍有回落预期，将限制锌价调整空间。
风险因素：宏观风险扰动，需求旺季远低于预期
（来源：金源期货）
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