强劲基本面支撑，沪锡稳迈历史新高
发布时间：2026-01-13 10:04:07 浏览：14
昨日沪锡放量上涨，早盘沪锡所有合约站上37万元，其中2602、2603合约涨8%触及涨停板，午后2604、2605、2606合约跟上涨停。作为有色金属序列中基本面较为紧张的金属，锡的供应变化往往是孕育行情的基础，但本轮锡价的上涨则主要受宏观情绪偏暖与资金做多热情驱动，偏紧的基本面尚未有较大异动变化。
宏观方面，美国去年12月非农新增就业人数下滑至5万，失业率降至4.4%较预期改善，市场解读数据温和偏正面，叠加2026年美国货币政策宽松化因美联储主席换届而阻力减弱，宏观情绪较为积极，赋予锡价弹性。争议最大的供给方面，全球锡供给在2025年下半年经历了缅矿复产不及预期、刚果金出口量恢复偏慢等事件影响，原料供给改善始终不及预期，2025年前11月中国锡矿进口量同比降幅仍有21.7%，当月进口自刚果（金）、缅甸的锡矿分别约3225吨、7190吨，远低于去年同期，或停产前水平，赋予了锡价较强的高中枢支撑。
从全年角度来看，今年全球锡市预计存在约0.45万吨静态假设下的轻微过剩，局部供应扰动仍有可能推动基本面转化为动态的紧平衡格局。其中，锡供应总量预计约2.1万金属吨，核心贡献来自于曼相锡矿与刚果金Bisie矿山的复产，合计约1.3万吨，也是最大的动态不确定性项。缅甸、刚果金、印尼等因地缘政局、资源保护主义政策等影响，存在诸多供应扰动，因此2.1万吨的静态预期增量较大概率为增长上限。需求方面，预期今年全球锡消费增速有望接近约4%，主要与数据服务器（含AI服务器）有望带来约0.23万吨增量有关。
展望后市，今年弱美元的降息周期与中国十五五政策开官之年背景下，全球宏观预期偏暖，有望对锡价带来明确支撑，加之2026年锡基本面在上半年因供应释放缓慢仍存在偏紧支撑，预计后市锡价中枢有望维持高位。
风险方面，短时间内宏观情绪升温催生的做多热情有望推动锡价迈向新高，但价格在历史新高附近分歧或逐步加大，加之现货需求对价格涨幅或存在一定拖累，重点警惕宏观氛围转向对新高带来抛压。从更长的周期来看，虽然2026年的静态供需推测因复产存在弱宽松格局，但实际锡的供给因海外矿山运营的脆弱性，仍存在中断、枯竭风险。因此长线视角下，锡矿资源稀缺性依然有望赋予价格“类贵金属”级别的高估值。
（来源：中信建投期货）
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