美国暂缓对关键矿产加征关税，铜价高位回落
发布时间：2026-01-20 11:40:24 浏览：19
美国暂缓对关键矿产加征关税：美国暂缓对关键矿产加征关税，一定程度上缓解有色金属流向美国而引起的供应紧张担忧，利空铜价。但我们认为，在2026年6月30日之前，美国针对精炼铜仍可能加征关税。叠加美国国内的铜加工企业进口精铜生产铜材可以获得可观的利润，COMEX-LME预计仍维持一定价差，精炼铜有望继续流入美国，进而导致全球精炼铜供应偏紧，利多铜价。
哈塞特或落选新一任美联储主席，鸽派预期承压：哈塞特可能落选新一任美联储主席的消息，一度打压市场鸽派预期，压制有色板块。在美联储新任主席人选上，美国总统特朗普受到参议院投票、鲍威尔是否留任理事、外界对美联储独立性担忧等多方面掣肘，因此其近期表态略为谨慎，寻求能取得多方平衡。因此，即使哈塞特落选新一任美联储主席，特朗普大概率仍将提名鸽派人物，以便其对美联储有更强的掌控力。
正文
1 铜价重心持续上移
新年以来，内外盘铜价续创新高，价格重心持续上移。其中，沪铜主力价格涨破105000元/吨关口，伦铜价格则涨破13400美元/吨。近期价格虽有所回落，但仍维持高位水平。
近期铜价高位回落，主要受美国暂缓对关键矿产加征关税，以及哈塞特可能落选新一任美联储主席影响，但整体上我们认为影响有限。
2 美国暂缓对关键矿产加征关税
2026年1月15日，在结束了长达数月、旨在评估外国进口是否威胁美国国家安全的审查后，特朗普总统依据《贸易扩展法》第232条款签署关键矿产进口行政令，认定其构成国家安全威胁，但暂未立即实施关税措施。该命令设定了180天谈判窗口期，要求通过双边协商调整关键矿产贸易流向，并授权采取包括价格下限在内的替代性调控手段。
不过，特朗普在文件中也发出了警告：“如果在规定时间内无法达成令人满意的协议，采取包括关税在内的进口限制措施或许是适当的”。
此前，在2025年4月15日，特朗普发布行政命令，指示商务部长启动232条款调查，评估加工关键矿物及其衍生产品的进口是否对国家安全构成威胁。随后，2025年4月23日，美国商务部启动了232条款调查，调查范围包括加工关键矿物、衍生产品、美国地质调查局（USGS）发布的关键矿物清单上的50种矿物、铀以及17种稀土元素。
美国关键矿产清单每三年更新一次，根据2025年8月25日，美国内政部发布的《2025版关键矿产清单草案》资料显示，相较于美国《2022版关键矿产清单》，此次《2025版关键矿产清单草案》新增六种矿产：铜、硅、钾盐、银、铅和铼。
此前，当地时间2025年7月30日，美国总统特朗普签署的一项公告显示，自2025年8月1日起对进口半成品铜产品（例如铜管、铜线）及铜密集型衍生产品（例如管件、电缆）普遍征收50%的关税。 白宫表示，铜输入材料（例如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜）和铜废料不受“232条款”或对等关税约束。这使得美国国内的铜加工企业进口精铜生产铜材可以获得可观的利润，精炼铜持续大量流入美国。此外，市场预期美国后续将通过关键矿产清单对精铜加征关税，导致COMEX铜相对于LME市场持续保持较高溢价。
此次美国暂缓对关键矿产加征关税，一定程度上缓解有色金属流向美国而引起的供应紧张担忧，利空铜价。但我们认为整体利空有限，原因如下。
首先，虽然美国暂缓对关键矿产加征关税，但特朗普提及“如果在规定时间内无法达成令人满意的协议，采取包括关税在内的进口限制措施或许是适当的”，这也意味着未来对关键矿产加征关税仍在其选择范围内，关税担忧或继续笼罩市场。
其次，美国针对钢铝关税已生效，针对铜关税“有迹可循”。当地时间2025年2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，铝关税将从10%上调至25%，于2025年3月12日生效。而后，当地时间2025年6月3日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%。该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。
最后，在2025年8月1日，美国决定对进口半成品铜产品（例如铜管、铜线）及铜密集型衍生产品（例如管件、电缆）普遍征收50%的关税的同时，根据美国商务部的安排，必须在 2026 年 6 月 30 日前向总统提交关于美国国内铜市场的更新报告，该报告将作为决定是否对精炼铜征收 "阶梯式全球进口关税" 的依据。预设税率为：2027 年 1 月 1 日起征收15%，2028 年 1 月 1 日起提高至30%。这也意味着，在6月30日之前，美国针对精炼铜仍可能加征关税。叠加美国国内的铜加工企业进口精铜生产铜材可以获得可观的利润，COMEX-LME预计仍维持一定价差，精炼铜有望继续流入美国。
3 哈塞特或落选新一任美联储主席，鸽派预期承压
当地时间1月16日，特朗普表示，如果哈塞特离开白宫国家经济委员会主任一职，将会使政府失去一位在经济问题上最有影响力的“代言人”之一。哈塞特此前一直被视为接替现任美联储主席鲍威尔的主要人选。哈塞特曾批评鲍威尔的货币政策偏保守，公开主张未来一年内累计降息100-150bp，还建议单次降息可超25个基点，该立场与特朗普的降息诉求高度契合。同时他还主张重塑美联储决策体系，弱化内部研究人员话语权，构建“自上而下”的决策模式，这也引发了外界对美联储独立性可能受影响的担忧。
哈塞特可能落选新一任美联储主席的消息，一度打压市场鸽派预期，压制有色板块。但我们认为，该消息利空相对有限。
当地时间1月11日，美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已就美国联邦储备委员会华盛顿总部翻修相关事宜，对美联储主席鲍威尔启动刑事调查。随后，贝森特与特朗普紧急通话，表示对调查“很不高兴”，警告可能扰动金融市场、且让本可能在提名新美联储主席后卸任的鲍威尔不会提前离开。与此同时，参议院银行委员会的重要共和党成员、参议员Thom Tillis表示，在司法部针对美联储的调查结束之前，他将反对总统的任何提名。其他一些共和党参议员也对这项调查表示反对。根据程序，总统的美联储主席提名人选需要获得参议院确认。紧接着，当地时间1月14日，美国总统特朗普表示，尽管美国司法部正就美联储主席鲍威尔展开刑事调查，但他目前没有计划将鲍威尔免职。不过，特朗普同时表示，现在判断最终将采取何种行动“还为时过早”。此外，即使鲍威尔的美联储主席席位将在2026年5月届满，但鲍威尔作为理事的14年任期将持续至2028年，接近特朗普总统任期尾声。这意味着，即便卸任主席职务，他仍可在货币政策制定及制度改革等重大议题上保有投票权，成为潜在的“关键一票”。
可以看出，在美联储新任主席人选上，美国总统特朗普受到参议院投票、鲍威尔是否留任理事、外界对美联储独立性担忧等多方面掣肘，因此其近期表态略为谨慎，寻求能取得多方平衡。因此，即使哈塞特落选新一任美联储主席，特朗普大概率仍将提名鸽派人物，以便其对美联储有更强的掌控力。
来源：上海金属网
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