央行货币政策委员会三季度例会释放多重新信号

    中国人民银行货币政策委员会2026年第三季度（总第114次）例会日前召开。作为观察下一阶段货币政策走向的风向标，本次例会在延续“货币政策保持适度宽松”总基调的同时，对部分表述有所调整，释放出新的信号。

  会议研究了下阶段货币政策主要思路，强调综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。相较于二季度例会，本次例会新增提出“推动货币政策操作框架改革完善”。

  招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼分析认为，本次例会新增“推动货币政策操作框架改革完善”，核心方向在于推动货币政策调控由数量型为主向价格型为主转型，进一步强化央行政策利率的引导作用。其实质是完善以政策利率为中枢、利率走廊为边界、市场化利率形成传导为基础的操作框架，使流动性调节更精细、利率信号更清晰，并为DR基准利率贷款等市场化定价机制提供支撑。

  东方金诚首席宏观分析师王青表示，这意味着央行将较快推进货币政策框架向价格型转型。当前的核心是有效控制短端货币市场利率DR001的波动性，引导其围绕政策利率平稳运行。这是政策利率向各类主要市场利率有效传导、货币政策转向价格型调控的基础。可以看到，6月以来隔夜逆回购工具常态化，央行更加重视增强短端利率调控的精准性和有效性。

  除了货币政策操作框架层面的完善，本次例会在政策力度上的调整同样值得关注。相较于二季度例会，本次例会将“着力扩大内需”升级为“加力扩大内需”，同时将“加大逆周期和跨周期调节力度”调整为“加大逆周期调节力度”。

  对此，王青认为这些措辞的变化释放了货币政策将会朝着稳增长方向进一步发力的信号。综合考虑当前的经济金融形势特别是物价运行状况，他判断，接下来央行在强化财政货币政策协同的同时，有可能出台一批务实管用的增量政策措施：一方面，结构性货币政策工具继续降价、增量、扩围，定向支持科技融资、普惠金融、“六张网”建设，推动新旧动能转换；另一方面，多种货币政策工具的统筹运用也值得期待。

  董希淼同样指出，将“着力扩大内需”升级为“加力扩大内需”，表明扩大内需、稳定增长在货币政策目标中的排序、权重进一步前置，政策力度和节奏要求同步上升。

  “‘加力’意味着在总量上加大逆周期调节力度，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性合理充裕，推动社会综合融资成本稳中有降；在结构上引导资金更多流向扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域；在协同上加强货币政策与财政政策、产业政策等配合，形成扩大内需的合力。总体看，这一措辞变化释放了政策从明确方向转向加码发力，以更强逆周期调节稳定经济增长的信号。”董希淼进一步表示。

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