温彬：生产消费有所改善，投资仍需加快发力

10月，全国规模以上工业增加值同比增长3.5%，预期增长3.2%，前值增长3.1%；1-10月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.1%，预期增长6.3%，前值增长7.3%；10月，社会消费品零售总额同比增长4.9%，预期增长3.4%，前值增长4.4%。

【点评】

工业生产：数据显示工业生产有所加快，10月规模以上工业增加值同比增长3.5%，比上月加快0.4个百分点；两年平均增长5%，比上月加快0.2个百分点。本月的生产数据与景气指数和高频数据出现分歧。景气度方面，先行指数制造业PMI以及其新订单PMI分项和生产PMI分项，均在荣枯线之下并持续回落。高频数据方面，全国高炉开工率月中回升，但月末又回落至与9月末持平的52.07%，重点企业（旬）日均粗钢产量为173.53万吨/天，分别比9月末和去年同期下降1.9%和19.5%。利好于本月生产的因素有洪涝降水等灾害缓解，国家保障煤炭、能源等供给，限电限产压力有所缓解，但宏观数据与高频数据出现分歧，生产恢复趋势尚待确认。

投资：1-10月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.1%，比前值回落1.2个百分点；两年平均增长3.8%，与前值持平。制造业投资同比增长14.2%，涨幅比前值回落0.6个百分点。制造业投资整体保持了较快增长态势，且涨幅回落幅度逐渐收窄，主要由于外需较强对出口形成支撑。同时结构向好，高技术产业投资保持了较高增速。基础设施建设投资同比增长1%，比前值回落0.5个百分点，创下年内新低。今年基建整体偏低迷，从资金方面看，10月企业中长期贷款同比新增规模和当月新增规模占全部新增贷款比重都呈现回落态势，企业中长期投资意愿不足；地方政府专项债券的今年额度要尽量在11月底前发行完毕，但政府债券新增规模整体不及预期，对基建投资增长的作用有限，预计有一部分资金会结转到明年发力。房地产投资同比增长7.2%，较前值回落1.6个百分点。虽然房地产投资处于持续回落中，但近期房地产调控政策维护市场平稳发展，居民按揭贷款有所改善，房企融资环境整体好转，预计会对未来房地产投资形成一定支撑。

消费：10月社会消费品零售总额同比增长4.9%，比上月加快0.5个百分点；两年平均增长4.6%，比上月加快0.8个百分点。10月消费有所回升，一方面由于8月国内多地疫情反弹，防控形势向好为10月留下了宝贵的时间窗口，黄金周的旅游、出行等整体上限制较小。可以看到，餐饮收入保持了2%的正增长；家居家装市场相对旺盛，家用电器和音像器材类消费同比增长9.5%，涨幅比上月扩大2.9个百分点，建筑及装潢材料类消费同比增长12%；手机更新换代，通讯器材类消费较旺，同比增长34.8%，涨幅比上月扩大12个百分点；受石油价格上涨影响，石油及制品类消费同比上涨29.3%，涨幅比上月扩大12个百分点。然而，今年国庆期间，全国共接待国内游客5.15亿人次，仅恢复至2019年同期的70.1%；实现国内旅游收入3890.61亿元，仅恢复至2019年同期的59.9%，仍显示出消费偏弱。

综合来看，宏观数据显示，本月生产和消费有所改善，但宏观数据与高频数据存在一定分歧，说明复苏趋势还需进一步确认。特别是10月下旬疫情再次反弹，涉及范围更大，影响面更广，预计会对未来的生产和消费形成影响。下一阶段，国内外经济复苏中的不稳定不确定因素仍然较多，国内发展中还面临不均衡不平衡的结构性问题，经济增长的压力仍在。为此，宏观政策要进一步做好跨周期调节，进一步加大力度提振内需，投资要逐渐发力发挥托底经济增长的作用，特别是用好专项债券、支小再贷款、碳减排支持工具等政策工具，优化贷款结构，促进信贷规模增长，稳定投资增速，保持经济运行在合理区间。

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