央行逆回购操作规模升至500亿元，年内总量宽松工具出台概率或逐渐减小

人民银行16日公告，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%与此前持平；鉴于当日有1000亿元逆回购及8000亿元MLF到期，全口径计算，公开市场实现净回笼8500亿元。

其实自11月3日起，央行逐渐加大逆回购操作力度，市场预期平稳，资金面稳定偏松。某华北交易员对记者表示，央行15日开展1万亿元MLF续作，与当月到期量完全对冲，显示了央行继续维护银行流动性合理充裕以配合信贷扩张的意愿。“但考虑到政府债券集中发行以及税期扰动仍在，短期内流动性或仍存在波动可能，需继续关注央行的投放操作”，该交易员说。

受资金面变化影响，13日上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种小幅回升，其余期限基本持平，波动幅度均小于1BP。具体来看，隔夜Shibor涨13.60BP，报1.9230%；7天Shibor跌0.40BP，报2.0960%；14天Shibor跌0.80BP，报2.1030%。

考虑到三季度以来，央行以短期工具熨平流动性波动的同时，加大对结构性货币政策工具的运用已成为货币政策操作的一大看点，华泰证券张继强表示，未来在货币政策工具和手段选择上，结构性政策可能是主角，降准仍有必要，但需要触发剂，对降息还不能期待太高，公开市场操作将主要用于熨平短期波动。

华西证券固收团队也认为，在央行当前的思路下，在看到信贷需求改善、货币政策传导机制疏通之前，进一步加大基础货币投放力度的可能性较为有限。且15日央行等额续作1万亿元MLF的操作，也基本宣告了短期内降准预期将会落空。

“从央行近期的一系列操作来看，年内降准概率逐步减小。总体而言，当前货币政策在‘以我为主、稳字当头’的基调上，仍然偏好于OMO对冲流动性缺口和结构性货币政策工具，降准等总量宽松工具出台的概率较低。”中信证券明明说。

对于下一阶段货币政策走势，人民银行党委日前表示，将坚持稳健的货币政策，做好跨周期设计，统筹考虑今明两年政策衔接，更好支持消费投资恢复，抑制价格过快上涨，促进经济社会高质量发展。此外，将创新货币政策工具，引导金融机构加大对小微企业、绿色发展、科技创新、乡村振兴、区域协调发展的支持力度，促进共同富裕。

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