铝市风暴将起？LME关键价差突破压制，逼仓风险骤然上升
发布时间：2025-06-11 10:20:31 浏览：29
伦敦金属交易所（LME）铝市场近期再度掀起波澜。一个长期被交易所干预压制的关键价差，在本周突然突破“0”的束缚，跳升至现货升水（backwardation）区间，市场逼仓（short squeeze）风险迅速升温。这一变化不仅反映出交易力量的博弈，也预示着下周6月合约到期前的紧张局势可能加剧。
【重磅】LME出手，遏制摩科瑞（Mercuria）巨额铝押注，市场暂时脱离逼仓危机
价差突破：被压制的市场终于“脱缰”
据彭博社报道，LME 6月合约与7月合约之间的价差——长期以来被人为压制在“flat”（即每吨0美元）的位置——在周二突然飙升至每吨10.15美元，呈现出典型的现货升水形态。下图清晰展示了这一变化轨迹：
从2025年4月开始，这一价差几乎持续被“钉”在0附近。而进入6月，图表右上方高亮区域显示，该价差突然跳升至5美元以上，并一度达到每吨10.15美元的水平。这种情况在金属交易中往往是“逼仓”或“实物紧张”的前兆，意味着近期合约的需求明显超过远期合约。
背后的主角：摩科瑞（Mercuria）的大赌注
引发这一波动的中心，是国际知名能源与大宗商品交易商——Mercuria Energy Group Ltd.
根据彭博早前披露的信息，Mercuria曾在LME铝6月合约中建立了巨额头寸，最多时高达86.2万吨，相当于该合约总未平仓量的极大部分。为了遏制可能的市场风险，LME要求其将合约以“持平价”借出给其他交易商，从而保持市场的“平衡”。
不过，最新的市场行为似乎暗示：Mercuria或已摆脱这一强制借贷限制。截至上周五，LME数据显示，该交易商的头寸已下降至约29.7万吨至44.6万吨，占未平仓合约的20%至29%，显示其头寸规模正在迅速收缩。
市场进一步收紧：tom-next跳涨至12.34美元
不只是月差价拉响警报，LME铝市场其他短期流动性指标也在同步“紧张”。
例如，市场中被称为“今明价差（tom-next spread）”的短期利率指标——即交易员为将到期空头头寸延期一天所支付的成本——在周二一度飙升至每吨12.34美元，创下去年12月以来的最高水平。这一指标的异常波动，进一步佐证了现货市场流动性正在被严重压缩。
交易所警告与潜在监管措施
面对市场波动加剧，LME发言人对具体市场行为未予评论，但重申了早前立场：交易所已经建立了相应机制，防止大型或主导性头寸对市场产生不当影响。
与此同时，彭博援引知情人士称，LME正在研究是否引入新的限制措施，例如禁止交易员在近期合约中持有超过总库存量的头寸。目前的官方库存数据显示：
注册铝库存（on warrant）：约36万吨
可交割但未注册库存（off warrant）：约32万吨
总计约68万吨
若头寸规模继续超过库存量，将可能导致市场更严重的挤兑与价格异常波动。
是风暴前夕，还是虚惊一场？
此次LME铝市场的剧烈波动，揭示了全球金属交易中始终存在的博弈与不确定性。一方面，交易所通过强制借贷等方式试图维稳市场秩序；另一方面，大型交易商则在价格、头寸与流动性之间谋求最优解。
随着6月合约的到期临近，或许即将迎来一次市场力量的终极较量。到底这场风暴会否持续演变成全面的逼仓危机，还是仅仅是一次结构性波动？值得所有市场参与者密切关注。
来源：彭博社，矿业杂志，社交媒体
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