沉寂后的爆发 氧化铝这轮涨势能有多大？
发布时间：2025-07-10 16:21:30 浏览：14
在2900点附近沉寂了近一个月的氧化铝，近日突然爆发，期价连续多日收阳，飙升至一个半月高位。
氧化铝持续反弹主要是受“反内卷交易”和仓单库存较低提振吗？目前几内亚已经进入雨季，对当地铝土矿发运的影响开始显现了吗？未来成本端会对氧化铝形成支撑吗？当前国内氧化铝企业运营情况如何？后续产量仍有增加预期吗？氧化铝期价短期上涨空间还大吗？文华财经【机构会诊】板块邀请氧化铝期货专家为您一一解答。
【机构会诊】：最近氧化铝持续反弹，主要是受“反内卷交易”和仓单库存较低提振吗？
海通期货有色研究员 胡畔：最近氧化铝持续反弹，主因一方面几内亚宣布创建铝土矿国家指数GBX消息提振，叠加几内亚雨季对铝土矿发运影响预期使得矿端支撑有所增强，另一方面国内行业反内卷题材从情绪方面提振，同时氧化铝仓单持续去化至不足2万吨的低位，虚实比高位，挤仓风险升温。
金瑞期货 滕聪：我们觉得需要分两个阶段看，前期近月氧化铝从3000附近一度涨至3400这一段我们觉得主要受前期低价减产和持续的仓单注销，叠加超预期的接货，所以交割前后略有不匹配，多头平仓离场期价转跌。而近段时间，远月氧化铝近期强势上涨一是仓单库存持续去化，总体行业库存偏低，相对持仓而言仍有交仓不足的风险；二是过剩行业普遍受到“反内卷”情绪影响，远端利润修复；三是期现倒挂叠加现货过剩幅度不大，现货成交价格上涨以及几内亚雨季来临矿端扰动等各方面的因素叠加。
【机构会诊】：目前几内亚已经进入雨季，对当地铝土矿发运的影响开始显现了吗？未来成本端会对氧化铝形成支撑吗？
海通期货有色研究员 胡畔：目前几内亚主要港口周度出港量已连续两周小幅下滑，雨季以及前期矿权时间影响或会逐步开始体现。不过当前铝土矿港口库存和到港量仍维持高位，几内亚海漂库存亦高位，短期供应仍相对宽松，后续雨季影响或逐步体现，叠加上若几内亚政府持续进行干预或增加当地采矿成本，对氧化铝下方形成一定支撑。
金瑞期货 滕聪：从几内亚铝土矿出港数据来看，雨季对几内亚铝土矿发运影响自6月底开始已逐步显现，从我们跟踪的发货来看几内亚的出货基本降至同期持平附近，下半年几内亚出货很可能的确增量有限。
年内来看，成本端特别是矿端考虑到下半年供需由过剩转缺口预期会对氧化铝价格形成支撑：考虑到SD等矿山生产依旧不正常，下半年国内矿供应增量有限，远不及氧化铝运行产能同比增量带来的需求增量，所以下半年我们觉得如果SD等矿山不复产的情况下会有矿石的缺口，需要消化上半年的矿库存以满足氧化铝需求。随着雨季港口到货下滑，预期转缺口在四季度或照进现实，由此矿价大概率有上涨的驱动，考虑到矿库存基本在85-95USD附近积累，所以我们觉得成本端的支持比较强。
【机构会诊】：当前国内氧化铝企业运营情况如何？后续产量仍有增加预期吗？
海通期货有色研究员 胡畔：目前全国氧化铝建成产能在1.1万亿吨以上，近期因有少数厂家进行常规检修，所以运行产能较前一周小幅回落34万吨至8863万吨，开工率环比下降0.31%至79.97%。后续新投和复产仍有继续，同时考虑到7月份或有进口氧化铝到港，因此供应整体仍有增加预期。
金瑞期货 滕聪：当前氧化铝现货3200附近基本都不再亏损，企业生产都比较正常。未来产量的增量一方面是来自前期投产的文丰二期的达产，另一方面可能需要到四季度看广西、重庆的增量是否能按计划投产，产能上我们觉得快速放量的阶段基本过去。
【机构会诊】：氧化铝期价已经反弹至一个半月高位，短期上涨空间还大吗？
海通期货有色研究员 胡畔：短期矿端预期向好给予下方支撑，同时反内卷题材和低仓单下资金情绪推动氧化铝价格上行，但目前仍延续累库状态，同时进口利润窗口接近打开，价格上方仍有一定压力。预计在仓单未有转增之前或延续震荡偏强，上方关注前高附近表现，同时持续关注后续仓单变动。
金瑞期货 滕聪：我们倾向于氧化铝向上空间有限，一方面是因为全球的氧化铝都在过剩的状态，制约向上的弹性；另一方面矿短期尚未见到涨价的迹象。多头在当前基本面下我们觉得继续持有的安全边际减弱，但是在整体氛围下，氧化铝或很难深跌，远端的产业链利润依旧偏低，而且近端的现货流动性不足叠加卖交窗口开启会导致现货价格跟涨，所以我们也觉得往下做空的空间有限。阶段性的压力我们觉得关注3400附近。
来源：文华财经
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